Por qué no voy a comprar acciones de Alibaba….por ahora

La oferta pública de venta de Alibaba (OPV) ha animado a los inversores de Wall Street, no en vano ha sido la salida a bolsa más grande de la historia en EE.UU. El precio de la acción de la compañía china se fijó en 68$ y en tan sólo un día aumentó un 38%. Su salida a bolsa superó con creces a la de Visa (18.000 millones) o la de Facebook (16.000 millones). Alibaba sacó un 12% de sus acciones al mercado por un precio de 20.000 millones de dólares. Todo el mundo entre los círculos de inversores hablan de Alibaba. Paradójicamente, el 90% de los norteamericanos no han oído hablar de esta compañía, no saben qué es ni qué vende.

¿Qué es Alibaba?

Alibaba es, resumiendo a muy grosso modo, un Marketplace, un espacio en donde los proveedores-fabricantes se publicitan para captar a posibles compradores. La compra es al por mayor, por cantidad o por precio. Alibaba no produce ni fabrica nada, sólo pone en contacto a fabricantes y compradores para que hagan operaciones. Normalmente, los chinos son los fabricantes y los extranjeros son los compradores. Es un negocio, lo que se suele llamar B2B, business to business. Su fundador es Jack Ma, que ahora es el más rico de China (14.000 millones de dólares). Y viendo el tirón de su negocio, aprovechó para hacer otro igual pero para compras entre particulares como Taobao, lo que se llama C2C, consumer to consumer, y Tmall portal para ventas de empresas a consumidores, lo que se llama B2C, business to consumer. Y por último, para completar el circulo, creó un sistema de pago tipo Paypal pero en chino llamado Alipay.

Alibaba abruma en números, cifras y volumen. Todo en ello es sobresaliente. Para hacernos una idea de su tamaño vamos a ver una serie de comparativas;

• Es la empresa china más valiosa.
• Está entre las 40 mayores empresas del mundo y entre las 20 en EE.UU.
• Es más grande que Facabook, Amazon o CocaCola.
• Es más grande que la unión de Telefónica, Inditex y ACS.
• En el mercado tecnológico sólo le supera Apple, Microsoft y Google.
• Cuenta con 20.900 empleados, todas en China.
• 231 millones de usuarios activos. Cada uno hace 49 compras al año.
• 6.000 millones de dólares de beneficios en el 2013.
• Estaría en la posición 14 de las provincias más ricas de China.

Después de su salida a bolsa, Alibaba se calcula que tiene una capitalización bursátil de 168.000 millones de dólares.

Perspectivas de Alibaba en la Bolsa

A los inversores les encantan las compañías con grandes cifras. Y con grandes volúmenes de negocios. Alibaba es la empresa más grande de China y quiere probar suerte en el mayor mercado bursátil del mundo, Wall Street.
Todo parece un cuento de hadas pero…,¿compro o no compro acciones de Alibaba? ¿va a subir o va a bajar la acción?

Vamos a analizarlo….

Análisis Técnico

Para empezar, deciros que el “juego de la bolsa” está pensado para que los particulares pierdan y los grandes inversores ganen. No podrás hacer nada para cambiar esta afirmación. Ellos tienen más información que nosotros, los pequeños inversores. Lo único que puedes hacer es intentar unirte a su tendencia compradora y vender en su tendencia vendedora. Para averiguar en qué momento tendencial se encuentra una acción de bolsa, analizamos el gráfico en donde nos muestra el comportamiento de la acción con respecto al precio de cotización. Esto se llama “Análisis Técnico”. El gráfico muestra el histórico del valor de la acción. Para analizarlo se trazan líneas de tendencia, se analizan figuras y se observa los indicadores de momento para tomar una decisión. En mis años mozos creé un curso en donde enseño a ganar dinero en la bolsa.

Si tuviera el gráfico de Alibaba con 2 años de histórico, podría tomar una decisión racional. El problema es que sólo lleva un día de cotización, operaríamos a ciegas por lo que el uso del análisis técnico en la acción de Alibaba no funcionaria.

Análisis fundamental

Para resolver este problema, los analistas acuden a las cuentas contables de la empresa, sus balances, sus previsiones de ventas y de crecimiento, etc. Es lo que los analistas llaman Análisis Fundamental.
La diferencia entre el análisis técnico y el fundamental es que el primero es un análisis sin conocer nada de la empresa, sólo fijándose en el comportamiento del precio especulando a corto y medio plazo, y el fundamental es un análisis de la salud en términos contables de la compañía y se opera a largo plazo.
No soy un experto en análisis fundamental pero en cada OPV hay que hacer estos análisis antes de tomar una decisión.

Los dueños e inversionistas fijan el precio de salida para la acción basándose en el valor contable de su compañía más las expectativas de compra de acciones que haya. Se fijó en 68$. ¿esto es caro o es barato? el análisis fundamental nos dirá cuán caro o barato es el precio de salida.

Un dato para tener en cuenta es el Beneficio por Acción (BPA) que se obtiene dividiendo el beneficio neto de la empresa entre el número de acciones.

BPA = 6.000mill $/ 2.666 mill acciones = 2,25 $ por acción

Otro de los elementos a estudiar en el análisis fundamental es el Price to Earnings Ratio (PER). El PER es el número de veces que el precio de la acción es mayor que el beneficio por acción (BPA). Se calcula dividiendo el precio de la acción entre el BPA.

PER = 68$ / 2,25 $ = 30

Me sale un PER de 30.

Cuando el PER es alto, entonces el precio de la acción está cara. Cuando el PER es bajo, entonces el precio de la acción está barata.

El precio de salida a bolsa de Alibaba equivale a 30 veces las ganancias esperadas para el año 2015. El buscador chino Baidu ha cotizado a 27 veces sus ganancias. Esto es un riesgo que hay que tener muy presente. Estas comprando un trozo de compañía 30 veces más caro de lo se valora realmente. Lo normal es un PER de 15-17, pero a partir de 25 significa que hay mucho movimiento especulativo.

Conclusiones y riesgo en la compra de acciones de Alibaba

Alibaba está sobrevalorada. A parte, el 80% de las ofertas públicas de ventas pierden dinero el primer año.
Otro problema a añadir es que los expertos están preocupados por las diferentes reglas contables que se aplican en China no compatibles con las normas norteamericanos. Ya ha habido casos de multinacionales chinas involucradas en escándalos de fraude contable. Y es que, con la contabilidad puedes hacer magia para hinchar tus números y recortar tus gastos, de una forma ilegal como lo hizo Jenaro García (Gowex) o de una forma legal como lo hace Cristóbal Montoro para cuadrar el déficit de las comunidades autónomas.

Y por último, tampoco descartaría a Yahoo que contiene el 23% de Alibaba y SoftBank, el 34%, vendan millones de acciones para hacer caja.

ACTUALIZADO;

Este artículo lo escribí el 21 de septiembre de 2014, justo 2 días después de la salida a bolsa de Alibaba. Tres años después, el gráfico de Alibaba es este;

Podéis ver que tuve razón al no comprar acciones de Alibaba en un principio. Aunque ahora se ha revalorizado, hubiéramos tenido que esperar dos años y medio (desde sep 2014 a 6 de enero del 2017) para ver la tendencia alcista que todos esperaban. Resultó que el precio por acción fue cara en un principio y se tuvo que esperar dos años y medio para ver beneficios. Por eso hicimos bien en no comprar acciones de Alibaba nada mas salir a bolsa.

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